关键节点将至，制冷剂产业链集体涨价，发生了什么？

生意社数据显示，第三代制冷剂近期价格回升明显，以R134a为例，截至9月5日报25500元/吨，近一个月涨超14%，近三个月累计涨幅达21.43%。

另一方面，R134a的部分上游产品也出现了涨价的现象，三氯乙烯价格月内整体涨幅接近10%；另一类别的第三代制冷剂R32的上游一氯甲烷周涨幅达31.58%，液氯达53.22%。

分析认为，主要受夏季需求提升，行业配额和开工率下降等影响所致。

资料显示，制冷剂迄今为止已发展至第四代。其中，一代制冷剂CFCs由于会破坏臭氧层、造成温室效应、化学性能不稳定，现已停止使用；二代制冷剂HCFCs对臭氧层破坏程度较小，但会造成温室效应；三代制冷剂HFCs已不会破坏臭氧层，但依旧会造成温室效应。

最新的四代制冷剂HFOs更加环保，是近年的新起之秀，但我国仍处于研发测试阶段，尚未开始大规模应用，因此近年三代制冷剂仍将占据我国制冷剂市场的主导地位。

下游需求方面，三代制冷剂R134a主要用于汽车和家用空调制冷、亦可用于工商业制冷，R125用于冷水机组行业或灭火剂，R32和R143a主要用于生产混配制冷剂。

为什么涨价？

综合机构观点来看，目前第三代制冷剂价格上涨的主要催化有三：一者为夏季为传统使用高峰、二者为开工率的下降、其三为二代制冷剂配额下降带来的需求切换。

生意社指出，夏季为制冷剂的传统需求旺季，在成本回升，刚需不减的支撑下，导致了8月份制冷剂价格的持续走高。

银河证券称受北半球高温天气影响，近期国内空调售后需求增加，且 R134a、R410a 出口订单向好，致使制冷剂货源偏紧。

另一方面，2022年8月第三代制冷剂开工率较上月有所减少：2022年8月R32开工率为43.22%，环比上月减少5.44个pct；R125开工率为47.40%，环比上月减少3.32个pct；R134A开工率为45.0%，环比上月减少3.50个pct。

此外，从行业大背景来看，影响较大的是《蒙特利尔市协定书》。

2016年，《蒙特利尔议定书》第28次缔约方大会通过了关于削减氢氟碳化物（HFCs）的“基加利修正案”规定了第三代制冷剂的退出时间。

条约显示，我国以2009-2010年产量平均数为基准数量，2013年开始冻结，到2015年累计削减10%，2020年累计削减35%，2025年累计削减67.5%，到2030年，其后生产仅限于仍存在的冷冻和空调设备的维修。

华鑫证券指出，第三代制冷剂将以2020至2022年作为“基线年”，2024年以后供给总量只减不增，按照基线年期间各企业市占率对配额进行分配。各家企业通过快速产能扩张来提前进行配额争夺战，第三代制冷剂R32、R125产能分别相比于2018年增加86%、32%，快速扩张的产能导致价格走低，2022年为基准年的最后一年，考虑到新增产能扩产周期，2021年几乎无第三代制冷剂新增产能。

此背景下，2021年第三代制冷剂的产能较此前基本持平，但价格呈现了稳步上涨。

据华鑫证券研报显示，到了2021年第三季度，受到能耗双控政策影响，限电限产政策造成上游原材料供应紧张，制冷剂行业开工率下降，制冷剂价格快速上涨，R22与R134a价格创下近3年新高。

行业后市怎么看？

生意社分析师认为，原料成本整体走高，8月国内部分企业停工检修致使企业库存整体偏低，在下游整体刚需不减，成本及需求支撑下，预计9月份国内R134a价格将继续偏强运行。

万联证券指出，2020年-2022年期间，企业三代制冷剂销量越高，2024年及以后所获得的外销配额也就越高。因此基于此前二代制冷剂配额管理的经验，在2020-2022年期间国内制冷剂生产企业即使蒙受亏损也要大量地将三代制冷剂销往市场，以达到抢占未来配额管理阶段三代制冷剂市场话语权的目的。未来随着配额落地，制冷剂行业集中度也将随之提高，现有制冷剂头部企业将有望占据更高比重的市场份额。

开源证券也认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，随着第三代制冷剂配额管理措施逐步落地，周期反转之机逐渐临近。

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*风险提示：股市有风险，入市需谨慎

来源： 华尔街

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