龙头企业业绩大幅下滑！垃圾焚烧行业如何面对调整期？

环卫科技网从香港联交所获悉，光大环境（股份代码： 257 ） 8 月 17 日发布 2022 年度中期业绩公告，从今年 1 月 1 日至 6 月 30 日，光大环境总营收 214.49 亿港元，同比下降 19% ；税前盈利 43.26 亿港元，同比下降 28% ；归母净利润 28.11 亿港元，同比下降 28% 。

光大环境是中国光大集团旗下骨干企业，在港交所主板上市，同时还下辖两家上市公司，即在新加坡证券交易所和港交所主板上市的光大水务（ U9E.SG 及 1857.HK ）及港交所主板上市的光大绿色环保（ 1257.HK ）。旗下拥有 环保能源 项目、 绿色环保项目 、 环保水务项目 和其他四大业务板块，囊括垃圾发电及协同处理、生物质发电、危废及固废处置、环境修复、污水处理、中水回用、供水、水环境综合治理、垃圾分类、环卫一体化、资源循环利用、无废城市建设、节能照明、装备制造、分析检测、绿色技术研发、生态环境规划设计、环保产业园等。其体量莫说全国，即使放眼全球，也堪称 “巨无霸”级环企。

由于其地位特殊，光大环境素来以“央企中的外企，外企中的央企”著称，业绩优良，营收和净利润已连续三年实现两位数增长。根据环卫科技网综合年报等公开信息，2019年，光大环境实现营收376亿港元，同比增38%，净利润52亿港元，同比增21%；2020年实现营收429亿港元，同比增14%，净利润60亿港元，同比增13%；2021年实现营收499亿港元，同比增长16%，净利润68亿港元，同比增13%。

然而，持续高速增长的业绩却在今年上半年戛然而止！不过，回顾2020和2021年业绩，你会发现其增长速度已大幅放缓，显示出一定的调整迹象，似乎为今年上半年的业绩下滑埋下了“伏笔”。

公告显示，截至2022年6月30日，光大环境业务遍及全国25个省（市）、自治区和特别行政区的210多个区、县、市，海外市场则布局德国、波兰、越南和毛里求斯；已落实环保项目540个，总投资约人民币1,540.77亿元，另承接44个环境修复服务、3个垃圾分类服务、26个工程总包（“EPC”）项目、5个合同能源管理（“EMC”）项目以及6个委托运营项目。

目前 光大环境依旧是全球最大垃圾焚烧发电投资运营商，旗下环保能源、绿色环保板块共有垃圾焚烧发电项目178个（含1个委托运营项目），设计日处理生活垃圾15.12万吨。

2022年上半年，光大环境在巩固原有业务的基础上，进一步推动垃圾分类、再生资源利用、环卫服务、节能照明等轻资产业务发展。上半年共签署14个新项目，总投资约人民币17.57亿元；另承接2个环境修复服务、1个垃圾分类服务、4个EPC项目以及2个委托运营项目，合同总额约人民币1.61亿元。此外，光大环境已在湖北、湖南、广西、安徽、云南等多个省份中标多个环保项目，涵盖垃圾发电、污水处理、废旧轮胎综合利用等领域。

垃圾焚烧、生物质发电等核心业务拖累整体业绩

在光大环境的几大传统业务中，环保能源无疑是规模最大、占比最高的核心业务，涵盖垃圾发电、餐厨及厨余垃圾处理、污泥处理、渗滤液处理、飞灰处理、沼气发电、建筑装潢垃圾处理及环保产业园开发等。然而，这项业务却贡献了第二高的业绩降幅。今年上半年，扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利49亿港元，同比下降11%；贡献净利27亿港元，同比下降17%。公司认为，盈利减少“ 主要因期内建设项目数量受市场影响，导致建造服务收益及盈利有所下降，以及一次性商誉减值拨备影响所致 ”。

光大环境的绿色环保业务主要来自其持有的“光大绿色环保”69.7%权益，其主营业务包括生物质综合利用、危固废处置、环境修复、光伏发电、风力发电等领域，定位为中国领先的“碳中和”智慧能源供应商及工业危废处置投资运营商。

截至2022年6月30日，光大绿色环保共落实项目141个，总投资约人民币331.20亿元，设计规模为年处理生物质原材料8,089,800吨、年处理生活垃圾4,215,750吨、年处置危固废2,943,376吨，预计年上网电量6,992,190,013千瓦时、年供蒸汽5,223,263吨。

报告期内，光大绿色环保共取得4个新项目，总投资约人民币2.29亿元；承接2个环境修复服务，服务合同总额约人民币7,785万元。新增设计规模为年处置危固废1,500吨、年处理生活垃圾146,000吨、光伏发电装机容量3.20兆瓦。

工程建设方面，报告期内，光大绿色环保共有2个项目建成投运、2个项目建成完工，设计规模为年处置危固废180,000吨、光伏发电装机容量1.15兆瓦；2个环境修复服务于2022年上半年完成修复工程并交付。此外，7个项目开工建设，设计规模为年处理生活垃圾365,000吨、光伏发电装机容量6.10兆瓦；3个环境修复服务陆续开始提供修复工程。

虽然看起来拿项目很多，且进展顺利，但绿色环保板块却为光大环境贡献出了最高的“业绩降幅”，扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利13亿港元，同比下降18%；贡献净利润3亿港元，同比下降41%。公司认为，盈利减少“ 主要受国内疫情影响，生物质原材料成本大幅上涨、危固废需求疲弱及处理单价持续下降所致 ”。

另外，光大环境的环保水务板块盈利亦同比下降2%。

综合来看，光大环境业绩大幅下滑主要与其核心业务发展遇到瓶颈有关，也就是说垃圾焚烧发电、生物质发电等固废处置服务“脚步”放缓了。而这一切都是因为2020这个特殊的年份。

近日“华创环保公用”研究团队发现， 2020年，中国城镇生活垃圾清运量出现自2006年以来的首次下降 。依据2021年10月发的《2020城乡建设统计年鉴》，2020年我国城镇生活垃圾清运量为2.35亿吨较2019年下降2.87%。相反，在同一年，我国城镇垃圾无害化处理率达99.75%，焚烧占比接近60%。而到了2021年，全国生活垃圾焚烧处理能力占比已达75.2%。这意味着垃圾焚烧市场已经成熟，留给各大运营商继续驰骋的空间不多了，而优质项目更是早已瓜分殆尽。具体到统计数字上，2021年全年垃圾焚烧中标项目总处理规模6.35万吨/日，同比下降15.67%。

对于以垃圾焚烧为核心业务的光大环境来说，以上没有一个是好消息！

同时也很明显， 垃圾焚烧行业将进入深度整合期 。

为了应对发展、甚至是生存难题，包括光大环境在内的垃圾焚烧企业纷纷通过掺烧市政污泥、一般工业固废等废弃物 ，来提升存量项目市场价值，增加收入。同时，还试图通过延伸产业链，向环卫前端拓展，光大环境就正在这么做。

公告显示，上半年光大环境“ 紧密围绕垃圾分类‘五点一线’技术路线，专注于垃圾分类及无废城市、环卫一体化及再生资源回收三大主营业务，推动市场拓展，定位为中国一流的垃圾分类与资源再生利用投资运营商 ”，在报告期内先后取得盐城再生资源项目、苏州吴江七都镇庙港片区暨公厕运行维护服务和济南槐荫区餐厨垃圾收运项目。然而对于光大环境的体量，这些许几个环卫项目完全不足以支撑起业绩增量。更何况垃圾分类、环卫一体化，早已是一片竞争无比激烈的“红海”！光大环境作为后来者，能否重新闯出新天地？恐不乐观！

于是乎，垃圾焚烧企业越来越“不务正业”了 （ ，例如中国天楹大举进军重力储能、新能源、光伏发电等领域；旺能环境布局再生资源、动力电池回收等；康恒环境做起土壤修复和建筑垃圾资源化利用。

总而言之一句话，垃圾焚烧企业越来越不像“垃圾焚烧企业”了！

然而，在这个“运营为王”、“剩者为王”的时代，唯有“深耕”和“跨界”，才是巩固阵地、自我发展的唯二之道！

业绩下滑不可怕，关键是得找到阻止业绩下滑的方略！这恐怕是所有企业所面临的最大课题！