原油天然气出口数量将翻一番

在今年2月刚刚成为全国且一家页岩气出口商的钱尼尔能源公司（Cheniere Energy）在本周三被美国监管部门批准加大在路易斯安娜州终端的出口。联邦能源管理委员会（FERC）在一份通知中称，钱尼尔能源公司位于沙宾渡口（Sabine Pass）的出口设施现在可以填装液化天然气。
来自美国本土48州的一批天然气出口虽然缓解了美国本地的供应过剩状况，同时也将帮助钱尼尔能源公司实现首次盈利，但美国此时增加天然气出口将给全球市场增添压力，全球供应过剩必将持续到2020年，因为亚洲主要客户的需求正逐渐降低。能源情报机构Genscape的液化天然气分析师迈克尔（Ted Michael）称：“这些天然气将何去何从并对欧洲和亚洲天然气价格带来何种影响将是一个大问题。澳大利亚和美国涌现的大量天然气出口将是市场的主要影响因素。”
EIA上月表示，自从钱尼尔能源公司今年2月出口第一批天然气后，至今已向全球12个国家出口了大约1130亿立方英尺的液化天然气，其中超过一半是出口到南美和加勒比海，其他最多运往印度和中国，其次是中东（阿联酋、科威特和约旦）、欧洲（葡萄牙和西班牙）和墨西哥。
沙宾渡口目前是美国唯一的液化天然气出口终端，但另外4个终端已在建设中。截止2016年9月21日，还有其他17个已提交审批或正等待各方授权。这些计划建设的终端几乎都在墨西哥湾岸区，巴拿马运河扩建后将令美国的天然气出口受益匪浅。巴拿马运河的航道加深后，可适应足球场般大小的液化天然气运输船，且通往亚洲的典型来回路线可以节省11天时间和三分之一的成本。
除此之外，美国的液化天然气出口可以利用美国和亚洲之间的气价差距。虽然美国亨利枢纽（Henry Hub）的气价已升至3美元/百万英热，但德勤（Deloitte）的最近调查显示，石油和天然气专家们预期到2020年之前亚洲天然气价格将继续远高于亨利枢纽的价格。81%的受访者认为国际气价将在5-10美元/百万英热之间。
页岩为何总也打不死？很大程度因为有借款基数的存在。对于油气公司，其申请破产保护的主因还是资本结构的非持续性，而由于直接财务原因（比如现金流断裂等）申请破产保护的较少。是否申请破产保护往往同油气公司的资本结构和现金流有紧密联系。鉴于债务融资是油气公司最核心的现金来源渠道之一，且基于借款基数的可循环信用额度贷款（简称revolver）又是当前债务融资中最为依仗的方式之一，因此revolver往往对油气公司的日常运营及资产重组有重大意义。
目前，油气公司的融资渠道主要是股权和债权融资。而债权融资主要分为类信用卡的可循环信用额度贷款（一般当前revolver的期限是2-3年，而且利息很低，在2-3%左右），以及中长期的债务（当前利息较高，一般在6-13%）。Revolver能让企业随时获得现金，用于支付企业管理成本和部分急需现金的情况，比如在现金不足的时候，从revolver中提取现金支付中长期债务的当期现金利息等，从而避免违约，企业也可以随时偿还这部分现金借款。而中长期债务则不同，企业通过中长期债务的手段获取的资金往往有特定用途，如支付对外收购所需资金，或是支付企业勘探开发的大额资金需求等。
Revolver的资金出借方以银行为主。因为油气公司本身的运营端表现随油价波动较大，银行为了能够降低本身的借款风险，设立的借款条款往往是基于油气公司的实际油气资产的价值。一般来说，每隔半年，银行会基于油气公司的证实储量的净现值变化对revolver的金额大小进行调整。调整依据银行对油气价格以及相关资产的开支损耗以及其他因素的假设。Revolver借款金额的大小就是油气投资中常说的借款基数。
一般来说，在计算油气公司的油气资产净现值时往往采用10%的贴现率（当前一些银行已经将贴现率放宽到了9%）。银行为了进一步降低自身的风险，往往不会允许借款基数等同于当期借款基数评估时的油气公司资金净现值。一般来说，银行提供的借款基数额度低于油气公司当期资产净现值的50%，也就是说如果油气公司的当期资产净现值为1亿美元的话，银行对其提供的借款基数往往不会超过5000万美元。在每隔半年的借款基数评估中（往往是每年的4月份和10月份），银行将会决定是否继续将油气公司的借款基数延长至下一个半年。在当前油气价格环境下，部分企业的现金收入往往勉强打平支出。银行有可能会在借款基数评估后决定下调额度。