【经济学人】IMF认为世界经济复苏仍潜藏诸多危机

乍一看，国际货币基金组织的预测貌似一派欣欣向荣。IMF认为今年世界经济增长将比在4月份预计的快些：增长4.6%，而非4.2%。并预测，明年增长率为4.3%，和4月份的预测一样。这反映了对美国前景的预测稍微提高了，而对其他地方甚至欧洲则调低了。

但在风平浪静的表面下，IMF看到了一窝的威胁。在这些“下行风险”笼罩之下:银行可能会因为面临不坚挺的国债而削减借贷；客户和企业可能因信心受挫而减少开支；减少赤字会抑制经济增长；新的财经法规会抑制银行借贷；美国的房地产价格将进一步下落；而汇率会失去控制。那么上行风险如何呢？IMF只字未提。

这些威胁大都源于欧元区一些国家拖欠债务的风险加剧还有来自那些持有这些国家债券的欧洲银行遭受的撞击。IMF曾设想全世界将重蹈2008年年底的金融冲击。而对整个世界而言，GDP将减少1.5个百分点，这还不足以导致世界经济再次衰退。然而，对欧元区而言，预计的3个百分点就足够让它萧条了。


考虑到风险制衡已经出现偏差，那么决策者该如何应对呢？IMF认为制定政策必须具有“针对性”，“立竿见影”，“安全可靠”，以及“反应迅速”，尤其是财经政策。IMF没有加入粗布麻衣的苦行僧行列；先进国家不应该在2011年前主动调整赤字，因为这会威胁到经济复苏。但是它们也不应该再增加刺激经济的措施，” IMF表示，制定中长期的削减赤字计划才是至关重要的。”这些计划应旨在通过改革所有权制度和制定有利于经济增长的税收政策来提高潜在生产力。

IMF注意到：随着短期贷款期限已到，未来数年，很多政府将面临巨大的资金缺口。2010年下半年，更加式微的欧元区国家政府必须再次筹集3000亿欧元（3800亿美元），以归还到期的债务。同期，其他发达国家将延缓付款4万多亿美元。各大银行，特别是欧元区的银行还面临着“未来几年债务到期的支付障碍。”

随着财经政策受限，IMF提议依然要保持宽松的货币政策并准备进一步放宽。当大多数主要中央银行都已将利率降为零，或接近零利率时，IMF应该怎样面对？IMF的答案是从数量上放宽：“各大央行或许再次需要更牢固地依赖资产负债表进一步放松金融条件。”这意味着：要用刚印出的钱购买债券，或者在更宽松的条款下提供贷款。

说起来容易做起来难。欧洲中央银行已重新激活了一些远期贷款活动，但是至今对国债的采购总量也只有590亿欧元，这批国债旨在补给新设立的欧洲金融稳定机构。做得越多会使德国越不开心。尽管美联储碰到的障碍更低，但也面临着类似的内部阻力---反对在数量上进一步放宽。然而，即使它能再买进1.75万亿美元债券，但是相比第一笔1.75万亿美元，这一笔却魅力大减。流动性陷阱既适用于短期利率也适用于长期利率。由于美联储现在的贷款利率仅为3%，如果把利率降至2.5%，它还能刺激多少需求还不得而知。但总比袖手旁观要强。