中国城市水业分析

水的生产和供应关系到国计民生，和电力、煤气等行业类似，都属于公用事业的范畴，具备防御性行业的特点，产品需求相对稳定，受经济周期的波动影响很小，整个行业具有良好的流动性和回报稳定的特点。

水务业包括自来水的生产和供应、排水及污水处理等，这些业务形成了一个相对封闭的产业链。

从产业周期的角度来讲，水务业又属新兴行业，无论是从我国还是从世界范围来看，供水和水处理都处于快速发展阶段，这一点从境内外水务上市公司较高的市盈率可见一斑。

随着国有资本从竞争性领域退出，水务业加快了开放步伐，无论是外资还是民间资本都对水务行业钟爱有加。

水价始终是水务业的核心问题，目前国内城镇供水价格呈现如下特点：水价不断调升；总体水价仍然偏低；新用水计价方法开始推行。

《国家计委、财政部、建设部、水利部、国家环保总局关于进一步推进城市供水价格改革工作的通知》要求建立以节约用水为核心的用水计价方法。这项政策的施行，估计可使我国水务产业中的供水行业年产

值从600亿～700亿元提高到1500亿～2000亿元，其推动力将非常巨大。

早在1998年国家计委和建设部就联合下发了《城市供水价格管理办法》，其中规定水价形成过程为：

城市供水应逐步实行容量水价和计量水价相结合的两部制水价，容量水价用于补偿供水的固定资产成本，计量水价用于补偿供水的运营成本，在此基础上加上合理利润形成水价。

实际操作中，此项政策未能得到贯彻，迄今为止只有少数城市实施了两部制水价，另外各地附加在供水价格上的附加费、基金、建设费等政府性收费较多，同时因水价直接涉及到工业生产、商业服务和居民的生活质量，供水行业在定价和调价过程中受到诸多限制。这些因素造成实际水价不能随成本、费用的变化而变动，在很大程度上影响了行业效益。

根据我国现行政府管制体制，供水行业的主要业务是由各地方政府的企业独家垄断经营的，政府既是管制政策的制定者和监督者，又是具体业务的实际经营者，市场化改革相对滞后，目前的供水行业整体上仍接近亏损状态。

目前的供水行业运营是一种典型的行政性垄断，由此形成了“低水价＋亏损＋财政补贴”模式，限制了供水企业的商业化运营和发展，中国的水工业企业集团仍处于萌芽状态。

正因为此，我们判断这种行业亏损情况将见底反弹，改革改制和外部资本的介入将促进行业的整合重组，进而形成自然垄断、经济性垄断，利用规模经济效益，通过有效的管理和成本控制实现自身的飞跃。

目前国内的污水处理厂大都作为事业单位，收费不能保本，依赖政府补贴，但现在国家要求大中城市的供水和污水处理企业原则上要在“十五”期间完成企业改制的各项工作，实现政企分开，其市场环境将逐步到位。

水务企业市场化的进程在加快，一些城市将原来分散的城市供排水进行整合，组建大型水务集团：如深圳市以自来水集团为基础，吸收排水业务，组建了总资产60亿的大型水务集团；上海成立了注册资本90亿元的水务资产经营发展有限公司，其下属的原水股份（600649）近日收购合流污水治理一期工程资产，向着水务业务整合迈出了第一步。除此之外，供水和污水处理企业股份制改造试点也在进行。

水务业对外开放分析——开放程度不断深入

20世纪90年代，随着鼓励外资投资中国公用事业设施建设的政策出台，洋水务的开始直接投资，1992年法国苏伊士水务投资广东中山市坦洲自来水公司，成为“洋水务”进军中国的开始，此后，其对中国水务市场的投资，主要是通过其旗下子公司———该集团与香港新世界基建投资有限公司共同出资成立的中法水务投资有限公司具体运作的。

但这一阶段水务业开放领域仅限于水厂和污水处理厂，未涉及管网，合作方式也以BOT和合作公司的方式为主。

“十五”期间，水务业是我国政府提出的国有资产要撤出的100多个行业之一，鼓励非国有资金进入水务业，这样就给水务业及相关配套

行业带来了巨大的商机，外资进入开始提速。去年中国加入世贸组织后，水务业开放又翻开了新的一页。国家计委2002年3月4日公布的新的《外商投资产业指导》中,原禁止外商投资的电信和燃气、热力、供排水等城市管网首次被列为对外开放领域，国家在城市公用事业及基础设施行业扩大开放政策的逐步到位。另有消息称，即将出台的国企并购政策将给供水、供热、供气、污水及垃圾处理等一般性城市公用企业向外资全面开放提供政策保障。

———BOT模式介入水厂和污水厂建设

开放早期，国家首先放开了部分自来水厂的建设，采用由外资投资并经营一定时间，取得合理回报后无偿移交的BOT（建造———运营———移交）模式，其目的是引进资金和改善管理模式，促进供水企业的改革，打破垄断行业机构臃肿、人浮于事、成本过高的弊端。

但是，以固定高回报率（一般性为15%左右）的外资BOT的合作经营方式存在很多弊病，给国内许多自来水公司带来深刻的教训和沉重的经济负担。

国家统计局1999年提供的报告揭示：外资在中国最有利可图的产业是自来水厂，其利润和成本的比率为24.48%，是所有外商投资产业项目中最高的。

早期的BOT投资是没有市场风险和财务风险的，而无风险的高回报的“超国民待遇”并不符合市场规则的要求，内外资企业不能在同一起跑线上竞争，因而设定回报率的BOT仍然是一种变相的行政性垄断。

1997年，在BOT和其他合作模式中明文规定回报的做法已经被国家废止，但变相回报的方式依然存在，通常是根据外资投资额度和经营期限，加上外资所希望得到的投资回报率———往往在12%～18%之间，高

者可达20%以上———制定出一个供水价格并写进合同条款里，同时约定自来水公司必须向外资水厂购水的数量。

另外应该提到的是，内资BOT项目也屡见不鲜，尤其集中在并不是很成熟的污水处理方面。目前国内规模最大的上海竹园第一污水处理厂项目，即由以民间资本为主的投资联合体以BOT形式投资建设并专营20年。除此之外，广州沥窖污水处理厂、深圳宝安固戌污水处理厂和北京清河污水处理厂，自去年以来都在探讨通过内资BOT方式进行建设。

———外资购并介入管网

随着水务行业对外开放政策的逐步到位，威望迪、泰晤士和苏伊士等水务巨头纷纷与国内水厂进行合资，促成了水务业开放的第二次浪潮。

此外，英国安格利安水务公司、国泰国际集团、汇津中国水务有限公司、麦克唐纳水与环境公司以及长江基建等也相当活跃。模式主要有两种：

一是中外成立合作公司（CJV）建设、经营新的水厂或污水厂，已成为外资介入的重要模式之一。

这种模式要求外方投入一定比例的资本金，中方以现金或者存量资产入股。一般的，外方取得特许经营期的水处理权，而没有售水权；在合同期满后，如双方协议不再延长，合作公司的固定资产即归中方所有。

威望迪控股55%与天津市有关部门成立合资企业———天津通用水务公司，是中国政府第一次特许外国公司经营现有水厂。

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