3年市值飙升25倍，是传奇还是又一个传说？

本周资本市场很热闹：

先是 7月9日 ， AI行业龙头英伟达股价再创新高，成为全球首家市值过4万亿美元的公司。 紧接着 ， 7月10日，名不见经传的惠城环保（300779）盘中市值摸高478亿元，市值跃居环保行业第一位，超过伟明环保（329亿元）等众多传统环保企业。

惠城环保成立于2006年，2019年5月创业板上市， 但 一直在环保行业名声不显， 2023年之前营收一直徘徊在2-3亿元，年均净利润在三、四千万，主营业务为炼油企业提供废催化剂处理处置服务。2023年起在混合废塑料深度催化裂解技术（CPDCC）研发方面取得突破，世界级的资源化难题，将混合废塑料制成裂解气、裂解轻油等高附加值资源化产品，惠城环保由此也开启了资本市场的传说级的表现。

2022年7月11日惠城环保的收盘价9.51元/股，2025年7月10日收盘价242.25元/股，最近3年公司股价一路飙升25倍，被资本市场媒体戏称为环保行业的“妖股”，更有甚者猜测其会不会成为“神雾”第二。

虽然惠城环保自 2023年开始，营收大跃进式增长，但实际 驱动 其 股价持续上涨的背后 力量是 变废塑料为宝的巨大市场空间和高附加值资源化产品题材，短期业绩 并 不构成影响公司市值的主要因素。

据相关数据显示， 2023年，我国废塑料产生量约为6200万吨，其中：回收量约为1900万吨，焚烧或填埋量约4300万吨。我国废塑料回收率还较低，在30%左右，废塑料回收及再生利用市场还存在广阔发展空间。2024年， 我国 废塑料回收量达 1950万吨，同比增长2.6%。预计2025年全国废塑料回收量将突破2000万吨，年增速继续保持在4%-5%之间。

随着 2025年“双碳”目标进入攻坚期，国家对工业固废、废塑料循环利用的政策支持力度空前。《“十四五”循环经济发展规划》 又 明确要求 2025年废塑料回收量增长50% 。 废塑料资源化赛道还有广阔市场空间，从这一点看，惠城环保是稳稳的踩在了政策风口，发展潜力值得期待。

惠城环保研发出 “一步法”深度催化裂解技术，能够把废塑料转化为高附加值产品，收率高达85%-90%，技术水平全球领先，这项技术大规模商业化的市场潜力巨大。

技术创新和突破带来的爆发力，也是相当值得关注的。通过技术创新，为资源化产品的路径探索和走通，打下了坚实的基础。这也是其在资本市场能 “一鸣惊人”的关键点之一。

惠城环保承建的首套 20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目2024 年 3 月在广东省揭阳市开工建设，今年7月试生产成功。

这一 项目预计年产值 可以 达 12.43亿元，年纳税额2.65亿元。在环保方面，每处理1公斤废塑料，可减少1公斤填埋或焚烧量。未来，若推广至100万吨级二期项目，将进一步助力“无塑城市”建设，为全球环境治理提供中国方案 ， 投产后，将为惠城环保带来新的利润增长点。

公司 2023年营收同比增长近2倍，归属净利润同比增长5.5倍，净利润增速远高于营收增速，初步确立了业绩高成长态势 。 未来会不会持续这一成绩，还有待后续进一步观察。

惠城环保的市值逆袭之路，再次证明资本市场对业绩高成长和硬核技术溢价的狂热追逐。 环境产业已经看似成熟，但实质通过深度资源化与技术产品化创新将打开更广阔的发展空间 。

环保老牌企业鹏鹞环保（ 300664）早就布局生物航煤等资源化领域，2024年9月，公司成功产出生物航煤，46项指标达国际标准，12月首次出口4950吨生物航煤。

金科环境（ 688466）的新水岛?2.0产品采用集成化设计、流水线生产、模块化组装、智慧化运营的产品化思维，彻底颠覆传统水厂的工程建设模式，将“knowhow”固化在智能系统中，实现了新水岛产品的无人值守、高效运行。

美富特（ 874715）自主研发成功的全球首款耐160公斤超高压反渗透膜片及膜组件，填补了行业空白，已成功应用于数百个污废水处理和资源化项目。

上市环境企业要实现从成本费用中心向价值创造转型升级，争取在资源循环再生利用和技术产品化的 “价值奇点”上取得重大技术突破，才能创造核心价值增量，才有望成为未来资本市场的“明星股”。

PE倍数是衡量是资本市场衡量上市公司价值的重要指标，7月10日惠城环保滚动市盈率3451倍，静态市盈率1115倍。“妖股”从来就不能用市盈率常规指标来衡量，千倍“市梦率”正是妖股的基本特征，或许是资本市场对革命性技术突破和诱人市场前景的投机下注。“妖股”最后的结局都是一地鸡毛，一路暴跌下去。最近20年每一年都有无数的妖股出现，但后面的结局，都是怎么涨上来的，后面就怎么跌下去。

我们期望惠城环保是一个传奇，成为 资源 化 产品 落地和 推进过程 的一个新的里程碑，而不是又一个传说。