净利润暴增14倍！“地沟油”资源化有多赚钱？

作品来源：环保圈
 

作者：伏波望族  

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大潮退去的时候，才知道谁在裸泳。史上最惨一年，才知道哪些细分板块最赚钱。  

 

2022年，环保产业遭遇到“史上最惨的一年”，根据环保板块2022业绩预告不完全统计， 大约有七成环保企业的都不同程度地出现净利润下滑 。  

 

而在这个时候，才能看出哪些细分板块最为坚挺，比如废弃油脂资源化领域。以山高环能为例，虽然没有公布业绩预告，但根据2022年的三季报，他们去年前三季度实现营收11.55亿元，同比增长241.56%； 实现归母净利润 9051.21 万元，同比更是大涨 1402.08% ，暴增了 14 倍 。  

 

   

能够实现这样的业绩，主要原因是山高环能 “踩对了风口”。 由于去年上半年生物柴油价格大涨，导致上游的废弃油脂价格也随之走高，需求突然爆发，类似山高环能这样的从业企业也“躺赢”了一波红利。  

 

总体来看，由于需求爆发，供给不足， 废弃油脂赛道目前仍然是一片 “蓝海” ，值得环保行业关注。  

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“业绩增速最快环境类上市企业”

山高环能净利润大涨1402%

   

2月3日，有投资者在互动平台上向山高环能提问：2023年公司项目业务是否已经恢复正常开工运行？到现在为止一季度的订单是否饱满？  

 

对此，山高环能回复称： 因疫情管控政策调整各餐厨项目公司收运正有序恢复，感谢您对公司的关注。  

 

   

有序恢复，意味着这家公司正在逐步走出疫情的影响，恢复正常的生产经营秩序。  

 

事实上，疫情对山高环能的影响“并不严重”。从数据上看，去年前三季度，山高环能实现营收11.55亿元，同比增长了241.56%；实现归母净利润9051.21万元，同比更是大涨1402.08%，暴增了14倍。  

 

要知道， 这样的成绩，可是在去年几乎全行业哀鸿遍野的情况下取得的。 “环保圈”统计过，去年三季报，大约有近五成环保企业营收同比下降，六成多净利润下滑。  

 

为什么与众不同？与山高环能的赛道有关。公开信息显示， 山高环能可能是 “第一家”成体系的废弃油脂资源化上市公司，专注于有机废物处置与资源化利用项目投资运营，打造再生油脂加工出口贸易平台。  

 

他们的商业模式，就是以餐厨垃圾项目为核心，打通生柴产业链上下游。在前端，公司以收购/中标自建等形式获得餐厨垃圾项目的特许经营权，项目建设时获取环保装备与工程收入；项目建成后，通过餐厨垃圾收运、无害化处理等，获得一定的政府补贴；而餐厨垃圾处理提取出来的废弃油脂，则进一步深加工成为工业级混合油，作为生物柴油的原材料。  

 

▼图片来源：华创环保公用  

   

去年，随着 生物柴油价格飙涨，一度由 2021 年 1 月时的 6814 元 / 吨增长至 2022 年 5 月的 11421 元 / 吨，涨幅接近 67% ， 山高环能这样的废弃油脂资源化企业也借机大赚了一笔，实现了业绩的逆市上扬。  

 

事实上，山高环能的前身是四川美亚丝绸和金宇车城，曾经从事丝绸贸易和汽车销售业务，直到2020年才重组注入十方环能及新城热力两部分优质资产，转型进入废弃油脂资源化领域。  

 

没想到，来得早不如来得巧，刚一入行，山高环能就踩中了生物柴油这一轮风口。2021年，公司实现营收8.27亿元，同比增长138.33%；归母净利润0.81亿元，同比增长78.38%。2022年又延续了这一势头，前三季度归母净利润大涨1402.08%。  

 

有媒体称，山高环能是 “近年来业绩增长速度最快的环境类上市企业” 。其实，其他几个进入废弃油脂赛道的环保企业去年业绩也都不错，比如卓越新能，2022年前三季度，公司实现营收36.25亿元，同比增长82.94%；归母净利4.30亿元，同比也增长了114.94%。  

 

卓越新能表示， 业绩大幅增长主要就是由于公司美山厂区产线投产，产量增长，销售正常，产品销售价格提升所致。  

 

正是由于去年生物柴油价格大幅上涨，才使得进入废弃油脂这一赛道的山高环能、卓越新能等去年都享受到了一波红利，业绩喜人。  

2      

     

需求爆发，供给不足

废弃油脂赛道仍是一片 “蓝海”

   

废弃油脂赛道为何突然爆发？与当下的大形势有关。  

 

随着国际上碳中和、碳达峰逐渐成为共识，全球能源市场也在向绿色、清洁、低碳的方向发展。其中，生物柴油凭借其良好的石化柴油替代性、可再生性及减排效应，逐渐成为国际交通领域能源转型的主流方向。  

 

对于国内的生物柴油厂家来讲，他们的市场也主要是在欧盟。 去年 1-8 月，我国生物柴油的总出口量为 115.1 万吨，同比增长了 49.2% 。 出口均价也从2021年1月的1052.01美元/吨，提升至2022年7月的1866.32美元/吨，增长近80%。  

 

生物柴油涨价，导致其主要原材料—— 餐饮废油脂也水涨船高，价格从 2022 年初的 5000-7000 元 / 吨飞涨至 2022 年年中的 9000-10000 元 / 吨，成为了市场上的“香饽饽”。  

 

生物柴油，在国外主要是用作航空燃料，可以减少航空业的温室气体排放量。据国际航空运输协会（IATA）预测，到2025年，全球SAF使用量将达到700万吨；2030年则将达到2000万吨，潜在市场空间超过500亿美金。  

 

而在国内，随着 去年 6 月，中国首套生物航煤工业装置产品首批出厂，也意味着这种新型燃料在我国已可实现规模化生产。  

 

总之，由碳达峰、碳中和政策释放出来的可再生能源需求，是废弃油脂赛道突然爆发的重要原因。  

 

除了需求端的变量， 在供给端，目前废弃油脂赛道也还远未达到饱和，相比其他那些 “内卷”严重的环保细分领域，这个赛道还算是一片“蓝海”。  

 

过去，废弃油脂一般被大家俗称为“地沟油”，长期都是由一些“小游击队”把持，来源分散、采购渠道复杂，行业集中度很低。  

 

近两年来，随着垃圾分类政策的推进，餐厨垃圾处理逐渐成为环保产业一个新兴细分领域，废弃油脂也终于有了正规的去处。 餐厨垃圾处理企业通过与当地政府签订特许经营协议，提前锁定该片区餐厨垃圾以及废油脂的收集，合规性更强，相比以往的那些 “游击队”具有天然的优势。  

 

未来，随着有关部门继续加强“地沟油”收储运体系建设和监管，防止“地沟油”回流餐桌污染环境，废弃油脂回收市场还有望进一步规范。  

 

而在正规企业方面， 由于工艺要求比较高，目前国内上市公司中，仅有海新能科拥有 40 万吨/年的产能，山高环能、卓越新能分别规划了 40 万吨/年和 20 万吨/年的烃基生物柴油产线。 非上市公司中，易高环保（25万吨/年）、扬州建元（14万吨/年）、石家庄常佑（20万吨/年）等也有所布局。  

 

总体来讲，目前这一赛道大企业不多，产能尚未充分释放，仍有较大的增长空间。  

 

需求大、供给小，正是这两方面原因，导致了废弃油脂领域去年突然爆发，成为了环保行业为数不多的亮点。  

3      

     

回收难度大，价格波动剧烈

相关风险点值得警惕

   

正是由于废弃油脂赛道如此诱人，所以也吸引了不少环保企业躬身入局。  

 

例如，旺能环境就在2021年的经营计划中首次提出，要围绕废油脂收集和餐厨垃圾提油率做深化布局，一方面要做好做强特许经营权，推进油脂收集、垃圾收集体系建设，探索油脂运营服务输出；另一方面，还要持续推进有关餐厨垃圾中油脂回收率工艺改进的攻坚。  

 

未来，废弃油脂赛道还有什么不利因素，可能影响企业的盈利？主要是收集和价格两方面。  

 

01

回收难度大，部分废弃油脂去向不明

 

前面说过，废弃油脂这个行业此前长期处于半地下状态，被大量的“小游击队”所把持，大公司进入后，首先就会面对废弃油脂的来源问题。  

 

有数据显示，我国每年废油脂的产量大约稳定在1000万吨左右，其中有大约14%（140-150万吨）被制成了生物柴油，35%回收制成食用油，9%的则直接出口， 另外还有 42% 的废油脂去向不明 。  

 

面对一些乱象，国家有关部门也多次开展过打击活动。但受利益驱使，非法高价收购地沟油进行回收售卖的行为仍然屡禁不止，导致 餐饮商家选择餐厨垃圾处理企业的意愿不强，废油脂难以做到 “应收尽收”。  

 

别说是中国，就连日本，去年随着废弃油脂收购价格的走高，也出现了个别餐饮街夜间偷盗废弃食用油的现象。  

 

   

所以，未来收集环节仍将是废弃油脂产业链的最薄弱一环，需要相关从业企业攻克。  

02

市场化程度高，价格波动剧烈

 

刚才说过，中国目前的生物柴油主要是出口欧盟，而欧盟的生物柴油市场又是一个充分竞争的市场，价格随行就市，波动比较大。  

 

鉴于此， 废弃油脂的定价也非常市场化，通常参考原油、植物油等大宗商品价格及生物柴油市场行情，结合当地供应商的合作程度、质量水平、物流成本等，价格不稳定，变化也比较快。  

 

▼图片来源：辰于咨询公司  

   

这些因素，都将影响餐厨垃圾处理企业的盈利水平，因为价格波动带来的业务亏损也屡见不鲜。  

 

例如，前段时间， 海新能科发布 2022 年业绩预告，预计 2022 年度净利润可能亏损 8 亿元 -9.5 亿元，主要原因就是受疫情及宏观经济环境变化，下半年生物柴油价格下跌幅度较大所致。  

 

嘉澳环保也表示，2022年下半年生物柴油价格下跌，同时受生产周期影响导致前期备货成本较高，由此导致去年公司的盈利水平有所下降。  

 

总之，虽然目前仍是一片 “蓝海”，但废弃油脂行业同样也有一些难点、堵点和风险点，值得相关企业警惕。  

 

未来，生物柴油价格能否持续走高？废弃油脂行业能否保持高速增长的态势？类似山高环能这样的从业企业能够继续业绩飘红？“环保圈”将持续保持关注。  

参考文献：    

1、山高环能集团股份有限公司2022年第三季度报告，山高环能，2022-10-25

2、地沟油“上天”背后：餐厨垃圾处理企业的机遇和挑战，辰于公司，2023-02-14

3、山高环能（000803）深度研究报告：周期与成长属性兼备的高弹性生柴标的，华创环保公用，2023-01-29

4、“地沟油”华丽变身生物柴油，每吨价格超万元成“香饽饽”，华夏时报，2022-06-26

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