国资委发声，央企迎来重大调整

最近，国资委会议明确将2023年中央企业的考核经营指标，从“两利四率”调整为“一利五率”，此举引发热议。

新的考核指标包含了利润总额、净资产收益率、营业现金比率，资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率。

其中最重要的变化是两个指标的替换：净资产收益率取代了净利润、营业现金比率取代了营业收入利润率。

别看变化只有两处，实际上影响巨大，因为它反映出了国家今年对央企经营方向的新要求，尤其是对经营质量与现金流健康方面的要求，我们一起来了解一下。

关键考核指标被替换

重点抓资产运营与现金流质量

我们先来看看，这一利五率具体代表的是什么。“一利”指的是利润总额，反映的是企业通过生产经营活动所实现的最终财务成果。

“五率”中的资产负债率，指的是企业的整体负债水平，能够很大程度上反映出企业经营的财务风险状况。这个比率越大，代表负债水平和财务风险越高。

净资产收益率，一般指权益净利率。它是企业净利润与平均净资产的比率，反映所有者权益所获报酬的水平。这个指标越高，说明企业筹资、投资、资产营运等各项财务及其管理活动的效率，就越高。

营业现金比率，是企业的经营现金净流量与营业收入的比值，能够反映企业在营收当中获取现金的能力，可以衡量企业的现金流质量。

研发经费投入强度，指的是企业用于投入研发的经费，占营业收入的占比。指标越高，就说明企业越重视研究、研发与创新，具备长远发展、良性发展的高潜力。

全员劳动生产率 ，指的是企业人均劳动生产总值，代表了企业员工的人均劳动成果，能够反映出企业的生产管理、经营管理、人力资源管理等方面的水平。

今年净资产收益率取代了净利润指标的考核，考核的侧重点会有明显的不同。相比净利润来说，净资产收益率反映的是企业自有资本获取收益的能力，更关注实实在在的资产管理和运营水平。 戳这里，了解国企资产管理解决方案

相对于民营企业来说，国央企在投融资方面一直是比较有优势的，因为融资利率低、融资渠道丰富且通畅，更容易扩大业务规模，从而将净利润的绝对值做大。

然而这只能说明企业的业务或资产规模大，并不代表资产质量一定都好，或是业务竞争力一定够强。

所以这个考核指标的变换，进一步体现了国家对央企走高质量发展、高质量经营道路的总体导向。

第二个变化是营业现金比率取代了营业收入利润率的考核，对央企的现金流管理提出了更高的要求。

我们知道，营收与利润都属于账面数据，并不意味着都会完全兑现为现金流。企业可以通过竞争优势将账面的利润规模做大，但如果大批应收账款长期收不回来，一样会造成经营风险。

所以营业现金比率的考核，要求企业必须重视现金流的健康，要有能力将利润转化为实打实的现金。

除了变化之外，今年的考核体系保留了利润总额指标，对央企的价值创造能力与GDP贡献的要求依然如常。

资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率3个指标也保留了下来，延续央企讲求稳健与质量的经营导向。

央企经营导向转变

高质量发展是核心目标

实际上，央企的考核指标体系经历了从“两利三率”到“两利四率”，再到“一利五率”的过程，一在动态调整当中。今年的指标与去年相比，不再强调净利润的增长。

年初的会议中明确提出，这套"一利五率"指标的总体目标，是实现“一增一稳四提升”。

“一增”指确保利润总额的增速，要高于全国GDP增速。今年央企依然要抢抓业绩，肩负起推动经济运行整体好转、稳定宏观经济大盘的关键任务。

“一稳”指资产负债率总体保持稳定，控制在65%左右，而过去的要求是控制在“65%以下”。 “四提 升”是指净资产收益率、研发经费投入强 度、全员劳动生产率、营业现金比率要实现进一步提升。

其中新增的净资产收益率的提升目标，意味着对央企“管资本”的能力提出了更高要求。也就是说企业不能只投钱，而是钱投下去了还必须要看到效果。

另一个非常值得关注的，是 资产负债率从“控”到“稳”的导向转变。 这意味着接下来央企的负债管理，会出现更多弹性。 在保持稳定经营的前提下，有望扩大融资、加大投资力度，推动经济发展。

这套指标的变化，是为了一方面确保央企在稳经济的过程中挑好大梁，另一方面也要提高企业的经营质量，把整体估值做上去。

而数周前国资委再次印发通知，明确中央企业2023年投资工作重点：既要突出扩大有效投资，又要优化投资布局，聚焦国家重大项目、基础设施建设、产业链强链补链等重点领域发力。

据了解接下来，国资委还将研究出台支持企业扩大有效投资的政策“组合拳”，进一步激发企业投资意愿和主动性。

在负债率管控出现弹性的今年，央企必将组成一列投资快车，加大对各领域的投资。而对经营质量的严加考核，就是为了这一系列行动划定的边界。

国 家的态度十分明确 ，就是要求央企在接下来的经营过程中，一方面要加大投资，担好稳经济、促发展的任务；但另一方面，也不能盲目 迈大步铺规模， 控风 险、提质 量也要 一把抓。

考核变革对经营影响重大

必须聚焦效率、现金与负债

“一利五率”这套经营指标，更多地是偏向于对企业经营方向的指引，是一套更严谨、科学和成熟的评价体系。

新的评价体系，必然直接影响到央企今年的经营侧重点。根据指标的设置来看，今年央企需要重点聚焦和调整的，主要是经营效率、现金流健康与稳负债三个方面。

一、夯实“管资本”能力，提升资产运营效率

净资产收益率指标的提出，对央企的资本回报质量提出了更高的要求，这也符合以“管资本”为主的监管导向。

在这个导向之下，央企必须注重投入产出的效率，重视资产的质量，低效资产加速剥离，存量资产加大力度盘活。只有提高资产的运营效率，才能够提升净资产的创利能力和收益水平。

过去一些央企更重视资产规模的扩张，但现在必须注重资产和收益的比率。必须要避免出现“大而不强”的状态，多不意味着优、大不意味着好。因此，今年央企的投资行为可能比较谨慎。 点这里，帮你盘清资产家底 · 掌握经营效益 · 加强资产监管

另一方面，投资的方向也需要作出更严谨的研判。因为有了净资产收益率的要求，央企需要花更多精力在投资项目的筛选和研判上，识别高潜力的优质项目，从而获取高收益。

有央企朋友告诉小明，今年公司的投资策略可能会进行调整，适当收缩在传统产业的投入，重点去关注具有高成长性、高回报性的新兴产业。

但为确保投资的精准与有效性，公司也需要加大力度去提升投资发展团队的专业水平。

二、紧抓现金流，全面提升回款能力

营业现金比率这个指标，是为了推动央企关注现金流的安全，并提升可持续投资能力，提高营收的质量。

许可一些国央企或下属公司，账面上的营收规模和利润都不错，但里面大多是应收账款，现金长期回不到自己手里来，甚至拖出了不少坏账。

这对现金流健康十分不利，而且在业务快步扩张期间，也有可能引发资金风险，导致国有资产受损。这在今年扩大有效投资的整体导向下，是很危险的。

所以央企必须更重视现金流，始终维持好健康的财务 状态。 一方面需要更谨慎地考察合作伙伴，细化合作评估标准。 另一方面，要建立更健全的回 款制度，加大回款催收力度。

不过目前来看，央企的营收现金比率明显高于地方国企与非国企，应收账款规模控制得挺好。今年考核指标一出，相信会有更好的表现。

三、审视负债结构，有控制、有针对性地扩大投资

今年这套考核指标提出之前，国资委对资产负债率的考核是比较严格的，这也达到了约束央企盲目扩张、增加风险的目的。

而今年监管层对央企投资行为的鼓励态度，意味着一些处于战略投入期且本身负债率较低、风险可控的央企，负债率有望获得适度、合理的上升。

但负债率过高，或是当前投资方向不符合主业、投资与管理水平不高的企业，仍然要谨慎控负债，并重新评估投资方向。

虽然负债率管控出现弹性，但净资产收益率与营业现金比率的指标在前，央企 仍然要在具备稳健财务结构和审慎投资态度的状态下，有控制、有选择地加大战略性投资力度。

总体而言，国资委将对央企的负债率保持“有保有压，总体稳定”的监管原则。企业要根据自身的实际情况，来设置负债率指标，把握一个稳健上升的尺度，持续防范化解运营风险。

结  语

今年这套新的考核指标，最核心的目标就是引导央企提高真实的经营水平，做到稳健、高质量地发展。看似很合理，但做起来一点都不容易。

一方面，今年央企肩负着提振经济、稳增长的重要任务，势必继续加大对各类项目的投资力度；但另一方面，又必须兼顾投资有效性与资产运营质量。

简单来说就是投资既要多、又要好，钱既要花得出去、也要收得回来，挑战真的不小。