上市企业财报里的暖通空调及热泵经济丨暖通观察

从 空调及制冷设备相关上市企业披露的2022半年度报告 来看，暖通空调及热泵业务板块表现抢眼，成为了各大相关上市企业的主旋律。格力电器半年报显示，空调营业收入同比增长5.18%，家庭中央空调板块2022上半年出货额增长率高达43%，增速远高于市场平均水平；美的集团暖通空调营业收入832.36亿元，同比增长8.94%；海尔智家空调业务实现收入194.6亿元，较去年同期增长10.3%；在海信家电的半年度报告中，暖通空调业务实现主营业务收入189.47亿元，同比增长17.47%；申菱环境数据服务空调营收同比增长42.44%，同时在该业务领域的工程服务及材料等其他产品增长约386.22%，整体数据服务领域业务增长约72.61%。

当然，暖通空调及热泵业务板块表现抢眼的不止格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电、申菱环境等主机制造企业，盾安环境、三花智控等上游企业同样表现不俗。以三花智控为例，按照产品划分，制冷空调电器零部件业务营业收入为69.61亿元，同比上升25.13%。

从以上数据可以看出， 靠"暖通空调与热泵"打开销售规模，靠"暖通空调与热泵"获取部分盈利，已成为空调及制冷设备相关上市企业应对市场的打开方式。 暖通空调及热泵展现出的韧性、上市企业财报中所折射出的暖通空调及热泵经济价值值得每一个人关注。而这些数据也凸显着暖通空调和热泵在上市企业体系中的权重地位以及价值意义。

各大上市企业的财报数据显示，不止是格力这个专业的空调制造企业，对于美的、海尔、TCL等综合性品牌而言，暖通空调和热泵也是其业务体系中非常重要的一部分。而从成长性的角度来看，暖通空调及热泵对于上市企业的价值和意义更值得关注。

首先，从产品的分类角度看各上市企业的主营构成，"暖通空调与热泵"是部分上市企业最大的收入构成，也是其营业收入增长的主要原因。 以格力电器和海信家电为例，暖通空调及热泵均占据了较高的份额，具有举足轻重的作用。

其次，从利润的角度来看，暖通空调及热泵可以对企业形成很好的支撑与补充作用也占据着越来越重要的地位。 在盈利构成中，"暖通空调与热泵"产品盈利的增长也是毛利润增长的主要原因之一。

再次，从技术创新的角度而言，相较于其他小家电品类，暖通空调及热泵最能反映一个企业的制造水平。 在2022上半年诸多上市企业的财报描述中，无一不体现着这一点。如：发布高竞争力产品，不断强化为用户提供定制方案的能力，高度重视研发创新和节能降耗技术，积极抓住能效升级、冷媒切换、多联机、厨电以及储能领域等相关业务产品的发展，深化产品力规划。从上市企业的视角来看，传统的家用空调产品已经很难满足其对于品牌技术的提升需求，相反，暖通空调与热泵的技术含量相对较高。在这些领域的技术研发投入和成就，对上市企业起到了非常重要的作用。

近阶段，空气源热泵行业的影响力与关注度再上新台阶，在资本市场受到热捧。空调、壁挂炉等制造企业均不断发力热泵板块，诸如申菱环境、三花智控、盾安环境、日出东方等多家A股上市公司均新增“空气能热泵”概念。

政策支持下，欧盟各国纷纷加快了能源转型的步伐，推出购置补贴活动，促进热泵的销售。在欧洲热泵抢装潮中，中国作为热泵生产大国，便有超7成（销售额）出口销往欧洲，显著受益。根据海关总署数据，2022上半年我国对欧出口额为28亿元，同比增长69%，欧洲是我国热泵最大的出口目的地。 有业内人士表示，考虑到目前热泵在欧洲地区的存量渗透率依然较低，未来替代空间依然广阔，我国空气源热泵出口依然有望保持强劲的高景气增长。

值得一提的是，为实现“碳中和”目标，近年来我国多部门亦陆续发布政策扶持热泵发展，因地制宜推广热泵，行业发展向好。可以预见，在海内外市场需求共同推动下，热泵有望成为新风口，产业链或将迎来新一轮爆发期。

欧洲能源短缺，电价、天然气价格大幅上涨，推动光储热需求快速增长，储能在可再生能源领域的应用日益增长。 在暖通空调领域，“光伏+储能”也逐渐成为了一种新的应用趋势。 而关于光储空这一热点，格力、海信的上市企业财报中均有所提及。

如：2022年上半年，格力光伏(储)空调板块共计有5个重点项目落地，代表性项目为800伏直流离心机项目。新产品方面，格力推出了多款光伏制冷机组：光储直驱变频热氟融霜制冷机组，光伏(储)直流气悬浮离心机组以及光伏(储)直流螺杆式冷水机组。在专利和标准方面，由格力电器牵头制定的《光伏驱动多联式空调(热泵)系统》和《光伏驱动冷水(热泵)系统》两份行业标准正式批准发布，于2022年10月1日起正式实施；与此同时，海信在上半年也推出了光伏中央空调新品光合系列。

综合而言，暖通空调与热泵行业本质上也属于一个有技术含量的行业，尽管在某些方面是为了迎合一些热点概念，比如光伏、储能等等，但是“蹭”热点的背后亦是技术的支撑。 整体而言，上市企业财报中的暖通空调与热泵风向，也代表了行业的风向，值得行业中的每一个人、每一家企业关注。

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