中国天楹财务指标大降！Urbaser的影响超乎想象

近日，国内环卫、环境行业领军企业中国天楹（000035）发布了2022年半年报及2022年半年度董事会经营评述，今年前六个月，天楹实现营收约25.05亿元，归属于上市公司股东的净利润约1.24亿元。截至本报告期末，天楹总资产241.53亿元，其中归属于上市公司股东的净资产为103.91亿元。

值得关注的是，与去年同期相比，天楹的各项财务指标均大幅下滑，其中营收下降近八成，归属上市公司股东的净利润及每股收益也下降六成多。如表1所示。  

▼表1 2022年上半年中国天楹主要财务指标（单位：元）

如此大的降幅岂能不令人心生不安？那么作为老牌的环卫、环境企业，中国天楹究竟发生了什么？  

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核心业务发展稳健，新能源业务仍在布局中

根据半年报，中国天楹主要从事四大类服务，即：城市环境服务，废弃物处置与利用，环保装备制造及新能源业务。其中，城市环境服务是指垃圾分类和环卫服务；废弃物处置与利用业务主要包括垃圾焚烧发电，医疗废弃物、飞灰等危险废弃物处理，建筑垃圾处理，餐厨垃圾处理，再生资源回收等业务；环保设备制造业务则主要涉及垃圾焚烧发电、建筑垃圾综合处置、餐厨垃圾处理、污泥处理、危废处理、垃圾智能分类等设备的设计、制造、安装、调试、运营及移交；新能源业务主要是光伏发电、风力发电及智能柔性电网、充电桩、储能等。  

可见，中国天楹四大业务中的前三项实际上可统一归入环保板块，因此天楹主营的其实是环保和新能源，而前者，即由垃圾焚烧、环卫、垃圾分类、环保装备制造等构成的环保板块，则是中国天楹的“看家业务”，地位举足轻重。我们就从此处谈起。  

       

垃圾焚烧、环卫等业务状况良好，发展稳健        

垃圾焚烧方面，截至2022年6月30日，中国天楹运营中的垃圾焚烧发电项目合计入库生活垃圾236.73万吨，上网电量6.35亿度。在建项目方面，深圳天楹（即深圳平湖垃圾焚烧发电项目）提标改造项目1号炉及重庆市铜梁垃圾焚烧发电项目一期均已在报告期内实现试运营；此外，陕西蒲城项目、宁夏固原项目、黑龙江牡丹江项目、河南项城项目、长春九台项目、内蒙古锡林浩特项目及越南河内项目、越南富寿项目、新加坡大士项目等多个海内外项目建设也在稳步推进中。截至本报告期末，中国天楹国内外运营和试运营的垃圾焚烧发电项目已达14个，日处理规模合计已达1.315万吨。  

在垃圾分类和环卫服务方面，今年上半年，中国天楹先后中标辉南县乡镇环卫一体化项目、郸城县城区环卫作业市场化项目、如皋市生活垃圾分类收集服务项目、延吉市美丽乡村环卫一体化项目以及西安市阎良区城区环卫作业项目市场化运行采购项目等多个环卫一体化与智慧分类项目。  

固废方面其他几个相对次要的业务也取得一定成绩，医废方面，今年上半年中国天楹旗下的5个医疗废弃物处置项目合计处置医疗废弃物约2.03万吨；再生资源方面，中国天楹已落地再生资源绿色分拣中心8座，设计分拣规模合计达到410吨/天。  

中国天楹并未在环保装备的市场方面过多着墨，只是谈了不少技术创新和研发，主要集中在垃圾焚烧设备、飞灰处理技术、储能等领域，并成功申请到多项技术专利，环卫科技网也就不赘述了。  

看起来，中国天楹的环保业务发展相当稳健，且依旧是当仁不让的核心业务。从营收角度看，城市环境服务，也就是垃圾分类和环卫服务创造营收4.39亿元，垃圾焚烧发电创造营收9.09亿元，两项合计占据总营收的53.82%。剩余部分则被归入“环保设备及其他”，总计11.57亿元，占公司总营收的46.18%。  

与去年同期相比，城市环境、垃圾处置、环保设备及其他三大块营收在总营收中的占比可谓此消彼长，城市环境服务营收占比下降30.08个百分点，垃圾处理占比则提升7.17个百分点，“环保设备及其他”业务占比提高31.55个百分点。  

然而，去年同期仍存在的水处理和工业废弃物处理两项营收，今已全部归零，为什么？下文会揭晓！  

       

新能源，尚在布局和播种期……        

2021年11月，中国天楹与江苏省如东县人民政府签署《新能源产业投资协议》，将在滩涂光伏发电、海上风电、储能、氢能、零碳数据中心等领域开展深度战略合作；并与中国投资协会能源投资专业委员会、美国STERA能源公司、天空塔（北京）储能科技有限公司正式签订中国境内首个100MWh重力储能项目战略合作协议。中国天楹的新能源业务自此开局。  

2022年初，中国天楹控股子公司Atlas与重力储能技术开发商EV公司签署了《技术许可使用协议》，根据协议，EV公司授权Atlas在中国区独家使用许可技术建造和运营重力储能系统设施。  

同时，中国天楹及其控股子公司阿特拉斯（江苏）新能源科技有限公司分别与中国投资协会能源投资专业委员会、中国三峡建工（集团）有限公司、中建七局新能（上海）建设有限公司、国网江苏综合能源服务有限公司以及中电建水电开发集团有限公司等多家公司和机构签署《战略合作协议》，就能源市场开发以及重力储能技术研究与项目开发等相关事宜达成战略合作。  

另据环卫科技网报道，2022年6月30日，中国天楹总部园区3.1MW屋顶分布式光伏项目成功并网发电。该项目利用总部园区金工车间、材料车间、电子车间等共计约26000平米闲置屋顶，通过铺设单晶550Wp光伏板实现发电，预计年发电量为325.95万千瓦时，相当于节省标煤约1271吨，减少二氧化碳排放3249吨。  

▼ 图1 中国天楹园区光伏发电项目  

 

从一系列动作可以看出，中国天楹在新能源方面的布局脚步极快，且思路清晰，一手抓光伏等新能源发电，一手押宝重力储能，“剑走偏锋”开拓国内市场。这就是被中国天楹屡屡提及的“ 环保+新能源 ”双引擎驱动战略。

然而，到目前为止，天楹的新能源业务仍处战略布局和建设阶段，谈“收获”为时尚早。天楹总部园区光伏发电项目也只是因为赶在半年报的最后一天投产，方才有机会在上半年财报中“露脸”。虽然天楹的新能源业务暂时还难以产生效益，但着眼未来，其发展潜力不容小觑，尤其是俗称为“搬砖”的重力储能技术，与机械储能、电化学储能、电磁储能等技术相比，具有风险小、易于扩展、储能效率高的优势，值得重点关注。  

据日经中文网报道，中国天楹合作伙伴EV使用高度超过100米的塔，“利用可再生能源电力驱动起重机，将用土、灰烬、废弃物等为原料制成的每个重35吨的砖块提升至高处进行堆放。需要电的时候，再把砖块放下去，利用此时的推动力来驱动马达发电”。据悉，抽水蓄能发电的发电效率为70％，而重力储能的发电效率达80％以上，EV称“其成本是锂电池的一半”。据估算在塔高120米、使用约6000个砖块的情况下，可以储存3.5万千瓦时的能量，优势明显。  

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财务指标大降究竟为何？Urbaser的影响超乎想象

或许读者会问，既然你说天楹的核心业务稳健，并在积极布局新能源等未来产业，那为什么它的财务数据下降这么大？很简单，出售Urbaser带来的影响超乎想象。  

是的，2021年10月，中国天楹出售西班牙Urbaser公司100%股权的交易正式完成交割，后者年营收超百亿元人民币，年经营性净现金流入超20亿元人民币，妥妥的“现金奶牛”，而现在Urbaser的贡献却已不能再被列入2022年度财报，其影响立刻就在中报中得到了体现。  

▼表2 中国天楹主要财务指标同比变动情况 （单位：元）  

从表2可见，几乎所有财务指标的下降均与出售Urbaser股权有关。  

不过，出售Urbaser实际也是中国天楹的一次战略大调整。在Urbaser股权交割完成后不到两个月，也就是2021年12月，中国天楹就宣布成立全资子公司“江苏能楹新能源科技发展有限公司”，注册资本高达20亿元人民币，主营新能源技术研发、储能、风力发电、光伏发电等业务，中国天楹的“环保+新能源”双引擎驱动战略布局也就此成形。而这也意味着，又一家老牌环卫、环境企业正式开始“转舵”，这必将刺激更多同类型企业加速寻找转型方向，新一轮竞争即将在“新赛道”上展开！  

号角已吹响，至于谁能笑到最后？让我们拭目以待！

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