内销市场：政策利好行业增长， “碳达峰”创成长新契机
“煤改电”占比快速下降，行业实现C端增长。2016-2017年受 “煤改电”政策的实施大幅放量；2018年随政策刺激放缓增速明显回落；2020年受到疫情影响销售额下滑。
政策真空期已过：2021年“碳达峰”相关行动方案出台，2022年各地“十四五”能源规划陆续落地。随相关建筑减碳 要求的加速实施，中国热泵市场规模有望持续上升。
财政部预算报告显示：2022年大气污染防治方面拨出300 亿元，比去年增加25亿元，进一步增加北方地区清洁取暖补助支持。
热泵政策支持和补贴金额持续加码。对于热泵行业在国内的市场发展也推出了2025年1000万平米的新增目标，国内市场在煤改电逐步趋弱的背景下，又逢新的发展机遇。
综合品牌整体市场占优，采暖市场专业品牌优势更加明显。从热泵市场总体来看，集中度一般，CR4大约在43%左右。从热泵采暖市场来看，集中度也相对较低，CR4在34%左右。集中度较高的是热水市场，综合品牌市占优势明显，海尔、美的、格力份额都在15%以上，CR4达到67%，集中度较高。
中国热泵出口总额2021年7.93亿美元，2021年同比大幅增长100%。欧洲热泵市场销量2020年160万台，中国对欧洲主要出口国包括法国（占出口额19%）、意大利（占出口额11%）、德国（占出口额10%）、荷兰（占出口额6%）、西班牙（占出口额4%）、波兰（占出口额4%）。2021、2022H1对欧洲热泵出口额高增长。
热泵渗透率逐年提升，是未来取代冷凝式锅炉的下一代产品
西欧的热泵渗透率逐年提升。2006-2020年欧洲空气源热泵销量快速增长，2006-2020年欧洲热泵渗透率从12%提升至21%，渗透率不断提升。近年来，欧洲热泵渗透率增长提速，2017-2020年渗透率提升5pct。欧洲热泵协会估计，欧洲热泵的潜在年销量为680万台，潜在总安装量为8990万台。欧洲热泵市场规模2020-2025年CAGR预计可达到15%。根据BSRIA数据，预计全球热泵市场2020-2025年CAGR为双位数，而欧盟得益于环境保护政策，预计2020-2025年欧盟热泵市场CAGR为15%。基于2020年欧洲160万台的销量，复合增长15%来计算，到2025年预计规模将达到370万台。
随着美国重归巴黎协定、欧盟绿色协议针对2030年节能减排明确提出规划指引，除欧洲外，澳洲、美洲热泵需求也在持续增长。欧盟《绿色协议》：2030减排55%，未来新项目不再安装燃气锅炉，欧洲主要国家锅炉年销量约为500万台，2030年预期热泵将全面接棒锅炉市场，实现500万台年销量规模。
芬尼为热泵专业厂商，公司与海外泳池设备的知名品牌HAYWARD集团、FLUIDRA集团，以及海外热水设备的知名品牌RHEEM集团等相关品牌公司建立了良好的合作关系。借助泳池机等优势产品，芬尼实现出口市场的高增长，外销额市占率在25%以上，领先优势明显。美的在外销市场市占率按销售额占比分别达到8.5%，位列第二。
热泵供应链拆解
产能集中于华东、华南地区，广东、山东、安徽、浙江为主要产地。空气源热泵中国从业企业超过500家，广东省热泵产能最多，介于120-460万台，山东、安徽产能介于90-120万台，浙江产能介于30-60万台中间。综合巨头、节能制热企业、新兴专业品牌、老牌电热水器企业齐聚。空气能热泵行业主要参与者有传统制冷龙头格力、美的，凭借其产品研发能力和渠道能力在市场上份额领先。太阳能热水器厂家如力诺瑞特、太阳雨、四季沐歌等品牌从太阳能热水器拓展其产品线进入市场。热水器领先企业也顺势布局，电热水器如海尔和A.O.史密斯，燃热如万和、万家乐等。还有一批新兴且快速成长中，专门从事空气源热泵热水器的研发和制造，像纽恩泰、中广欧特斯、芬尼、派沃、中科福德和同益等等。
热泵主要的组成部分包括蒸发器、阀件、冷凝器、压缩机、电控系统等，热泵系统和空调系统的零配件重合度高，类比中央空调，压缩机在热泵产品的成本占比约为30%-40%之间，换热器约为20%左右，控制器成本占比约为10%。
翅片换热器占比较高，因为热泵产品外机换热器全部采用翅片换热器。空气源热泵内机换热器种类较多，如微通道换热器在空气源热泵热水器中使用率较高，且发展较快。转子式热泵压缩机在热泵压缩机里占比逐步扩大。主要还是受户式风机市场的带动。户水煤改电市场大幅下滑使得涡旋式热泵压缩机销量下降幅度较大。控制器具备储热水箱、恒温水箱的水温水位控制、管道的循环控制、空气能热泵/循环泵/给水电磁阀控制等。
热泵用阀件的产品结构与商用空调用阀件较为一致。包括截止阀、四通换向阀、 电子膨胀阀、热力膨胀阀、电磁阀与球阀。其中截止阀、四通换向阀、电子膨胀 阀三大类产品需求量最大，产品结构占比分别为43.03%、27.02%、26.24%，合 计比例超过了96% 。具体对比各重点企业空气源热泵用阀件的产品分布，国产品牌产品线较全，外资品牌则更侧重于高附加值产品。
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